专题：A股盈利仍处于底部阶段 三条痕迹跟踪结构亮点

◎记者 汪友若

继高盛、好意思银等机构之后，摩根士丹利最新加入了看多中国股市的行列。摩根士丹利策略团队近日在申报中暗示，在中国东谈主工智能发展的助推下，中国股市将迎来更为可抓续的上升。

摩根士丹利的转向并非个案。跟着中国东谈主工智能诳骗的冲破性进展席卷寰宇，华尔街多家投行近期齐对中国股市抓更为积极的见地。而且在本轮看涨声中，不少机构说起，长线外资正在革新心态，再行回来中国钞票。

摩根士丹利上调MSCI中国指数评级

日前，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及团队发表最新不雅点称，在中国科技冲破的推动下，中国股市将出现更可抓续的反弹。因此，摩根士丹利上调MSCI中国指数评级至标配，并区别上调恒生指数、恒生国企指数和MSCI中国指数的2025年底想法点位至24000点、8600点和77点。

本次评级上调关于摩根士丹利来说是一次舛错革新。此前，这家闻明国外投行的策略团队对中国股票钞票一直保管较严慎的不雅点。

“中国股市，十分是离岸市集，正在发生结构性革新，将带来可抓续的净钞票收益率（ROE）和估值复苏。”王滢在申报中写谈，“咱们比旧年9月的反弹时期更有信心合计，MSCI中国指数近期发达的改善是不错抓续的。”她合计，战略信号明确转向、地缘政事形状改善以及科技冲破重塑信心等要素将推动中国市集步入新阶段。

摩根士丹利暗示，从数据来看，MSCI中国指数的ROE有望抓续改善：一方面，来自鼓吹答复的显赫普及，MSCI中国指数的股息率自2020年来上升了75%，回购范围也大幅加多；另一方面，中国公司在AI规模展现出较强的竞争力，在DeepSeek等中国企业最新时期冲破的撑抓下，科技密集型企业或能罢了利润率和ROE的增长。

该机构合计，MSCI中国指数的ROE已从2023年中期的9%普及至现在的11%，而且仍有进一步普及的空间；预测到2026年底，MSCI中国指数的ROE有望卓绝12%。

“结构性估值体系的革新为MSCI中国指数的再行估值提供了事理，裁减了中国股票的风险溢价，提高了可投资性。因此，咱们预测MSCI中国指数昔日12个月的前瞻市盈率往返区间能够从2022年以来的8至10倍普及至10至12倍，将其与新兴市集的折价幅度降至个位数百分比水平。预测离岸市集在短期内将发达强于A股，但在全年合座答复上两者将趋于一致。”摩根士丹利在申报中称。

长线外资有望回来中国钞票

2月以来，除摩根士丹利外，高盛、瑞银、好意思银等多家国外投行密集上调对中国钞票的评级。在本轮乐不雅心扉波浪中，不少外资机构不雅察到，跟着DeepSeek激勉对中国科技股的价值重估，长线外资有望回来中国钞票。

2月17日，高盛辩论部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队发表不雅点，合计近期AI策动发展改换了中国的科技题材叙事，重估了投资者关于AI所带动经济增长和经济效益的乐不雅心扉。因此将MSCI中国指数、沪深300指数的想法价区别上调至85点、4700点，这意味着上述两个指数昔日12个月的潜在涨幅区别为16%、19%。

好意思国银行在2月18日发布的寰宇基金司理月度探望中暗示，受东谈主工智能初创公司DeepSeek崛起等利好要素的带动，购买中国股票（尤其是科技股）的事理正在改善，大概足以诱惑永久投资者回来。该机构称，寰宇投资者对中国股票的见地可能正在从“可往返”革新为“可投资”，这将是心态和资金流向的舛错革新。

好意思银分析师在申报中暗示，旧年他们采访的很多投资者仍将中国视为一个“往返市集”，即资金快速出入，追赶短期反弹。但跟着市集基本面要素改善，投资者对中国市集的信心进一步增强，诱惑了更多永久本钱的关心。国外金融协会（IIF）2月18日发布的寰宇资金流向申报透露，2025年1月，中国股市和债市自旧年8月以来初度同期罢了外资净流入，当月诱惑外资流入逾百亿好意思元。

摩根士丹利相似说起，适度2025年1月31日的数据标明，寰宇大型长线投资者针对中国科技策动行业和板块的仓位仍然低配。跟着DeepSeek为市集注入新动能，寰宇投资者可能会再行辩论A股市集的投资名单。

“寰宇投资者心态的革新不言而喻，而且这种心态的革新可能相较前几次的市集反弹会更具黏性，并推动更多的基本面投资。”王滢称。

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包袱剪辑：尉旖涵

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