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　　出品：新浪财经上市公司盘考院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司（下称“东盛金材”）公开了招股书陈诉稿，拟在北交所上市。

　　与同业可比公司比较，东盛金材的毛利率向上同业一倍，但多家前五大供应商疑窦重重。有的大供应商0参保，有的供应商刚竖立不久就成为东盛金材的相助伙伴，有的供应商很猛进度上依赖东盛金材。东盛金材还对第一大供应商天元锰业相配依赖，但天元锰业处于歇业重整阶段，这对东盛金材的握续计议技艺将是一大进修。

　　讲述期内，东盛金材进行了多数现款分成测度约1.62亿元，基本鎏金流进实控东谈主家眷口袋。分成金额之巨，差点组成“清仓式分成”。此外，公司主要募投技俩将加多2倍产能，但公司产能利用率纠合下跌且最近一个年度低于70%，3.5亿元的募资必要性及合感性存疑。

　　毛利率畸高  供应商疑窦重重拷问握续计议技艺  

　　招股书走漏，东盛金材的主贸易务是铝合金元素添加剂等新式金属功能材料的研发、分娩和销售，产物主要包括铝合金元素添加剂及铝基中间合金两大类。2021-2023年、2024年前三季度，东盛金材永诀收尾贸易收入9.3亿元、 10.45亿元、6.58亿元、5.62亿元，永诀收尾归母净利润0.95亿元、1.22亿元、0.52亿元、0.46亿元。

　　2023年，东盛金材的营收、归母净利润同比永诀下跌了37.05%、57.53%，事迹波动较大，其中净利润降幅涉及了50%的审核红线，公司的握续盈利技艺还有待进修。

　　与同业可比公司比较，东盛金材的毛利率显耀高于同业可比公司均值。2021-2023年、2024年上半年，东盛金材毛利率永诀为16.62%、19.26%、16.78%、17.58%，同业可比公司毛利率均值永诀为13.44%、12.76%、9.4%、8.95%，东盛金材的毛利率向上同业公司均值近一倍。

开头：招股书

　　东盛金材示意，可比公司产物结构中除包含东盛金材从事的业务外还领有其他类业务，即是产物结构不同导致的。

　　高毛利率背后，东盛金材的多家供应商存在疑窦。如2023年度、2024年上半年第二大供应商浏阳市群富钛粉厂（下称“浏阳群富”），东盛金材2022年、2023年和2024年上半年的采购金额永诀是1674.26万元、2440.88万元、1210.48万元，占当期采购总和的比例永诀为2.51%、4.85%、4.03%。

开头：天眼查

　　公开辛苦走漏，浏阳群富竖立于2011年，年销售畛域约4000-5000万元，东盛金材为其孝顺了三、四成收入。成心念念的是，销售畛域5000万元傍边的浏阳群富，天眼查走漏其参保东谈主数为0，注册成本仅30万东谈主民币。由此可见，浏阳群富的事迹畛域与其注册成本畛域、参保东谈主数不相匹配。

　　又如东盛金材2021年第五大、2023年度第四大供应商长葛市荟萃金属材料有限公司（下称“长葛荟萃”），采购金额永诀为2，544.78万元、1，430.94万元，占东盛金材过去采购总和的比例永诀为2.8%、2.84%。公告走漏，葛荟萃年销售畛域约8000 万元，但长葛荟萃的参保东谈主数也为0。天眼查走漏，长葛荟萃竖立于2019年7月18日，竖立过去就与东盛金材相助，2021年置身前五大供应商之列。

　　最值得关怀的是东盛金材的第一大供应商宁夏天元锰业集团有限公司（下称“天元锰业”），2021-2023年、2024年上半年，东盛金材从天元锰业采购金额占采购总和的比例永诀为 54.52%、51.34%、49.92%和 46.67%，约占5成，可见东盛金材对天元锰业相配依赖。

　　东盛金材示意，若天元锰业分娩计议发生紧要变化，或产物性量、分娩技艺、委用期等未能得志公司条目，或两边的相助关系发生紧要不利变化，天元锰业更动相助时势、产能变化，或合同到期不成续签以及提前断绝等，均可能对公司业务的结识性产生紧要不利影响。

　　招股书走漏，2023年9月26日，宁夏回族自治区中卫市中级东谈主民法院裁定受理天元锰业歇业重整肯求，“近三年受债务问题及市集要素影响，天元锰业集团计议握续蚀本，偿债技艺丧失，员工工资存在缓发欠发情况。”

　　也便是说，东盛金材依赖的供应商靠近较大的计议问题，这踩到了审核红线。左证IPO审核条目，主要供应商存在握续计议问题，对刊行东谈主的握续计议技艺也将是一大进修。

　　证监会《监管国法适用调换——刊行类第5号》措施，“刊行东谈主艰苦客户或供应商发生紧要不利变化，进而对刊行东谈主业务结识性和握续性产生紧要不利影响”属于应要点关怀是否影响刊行东谈主握续计议技艺的事项。

　　研发用度率仅是同业均值三分之一  销售用度率向上同业一倍

　　尽管毛利率高于同业，东盛金材的研发用度率却低于同业。2021-2023年、2024年上半年，东盛金材的研发用度永诀为0.07亿元、0.13亿元、0.11亿元和0.05亿元，研发用度率永诀为0.70%、1.27%、1.66%和 1.26%。

开头：招股书

　　东盛金材的研发用度率显耀低于同业。2021-2023年、2024年上半年，可比公司的研发用度率均值永诀为3.53%、3.6%、4.02%、3.93%，约是东盛金材的三倍傍边。

　　东盛金材称，讲述期公司的研发用度占贸易收入比例较低，主要系公司中枢产物铝合金元素添加剂新产物研发主要基于制品的原材料配比配方、原材料选拔所在及工艺期间擢升的盘考，小试及中试阶段无需插足多量研发材料开展研发，公司将研发经过中试分娩所酿成的及格可对出门售的产物成本计入存货或贸易成本。

　　研发用度率显耀低于同业，可销售用度率却偏高。2021-2023年、2024年上半年，东盛金材销售用度率均值永诀为1.06%、1.47%、1.37%、1.73%，同期同业可比公司销售用度率均值0.52%、0.4%、0.66 %、0.64%。

　　尽管销售用度率向上同业均值一倍，可东盛金材却坚称合理。其示意，公司与同业业可比公司之间由于客户蚁合度、销售东谈主员数目、营销战略、销售区域、收入畛域等要素的不同，销售用度率存在一定的各异，但处于合理畛域内。

　　差点组成“清仓式分成”  产能利用率下跌仍推广两倍产能

　　招股书走漏，东盛金材的实控东谈主为张盛田、段桂芝、张忠凯、张忠华、张忠坤等张氏家眷成员，五东谈主测度握有公司 84.08%股份，家眷颜色油腻，也属于“一股独大”。其中，张忠华、张忠坤、张忠凯为张盛田、段桂芝之子，段桂芝与张盛田为配偶。

　　东盛金材五名实质限度东谈主签署了一致看成合同。不外成心念念的是，在吞并时刻内， 不同版块的陈诉材料走漏的“如无法酿成一问候见的，以谁的成见为一问候见”出现了矛盾，公司信披的委果性及轨范性待考。

开头：挂牌公告

　　在2023年10月份的挂牌公告中，东盛金材称“2022年 9 月 2 日、2023 年 8 月 9 日及 2023年9月18日，张盛田、段桂芝、张忠凯、张忠华、张忠坤签署了《一致行 动合同》、《一致看成合同之补充合同》及《一致看成合同之 补充合同二》，合同商定各方就磋议公司计议发展的紧要事项向董事会、鼓舞大会愚弄提案权和在董事会、鼓舞大会上愚弄表决权时应保握充分一致如无法酿成一问候见的，以张盛田的成见为一问候见”。

　　但在东盛金材2024年12月的招股书中，亦然左证2022年 9 月 2 日、2023 年 8 月 9 日及 2023 年 9 月 18 日的合同，公司称“如无法酿成一问候见的，以张忠凯的成见为一问候见。”

开头：招股书

　　到底所以父亲张盛田的成见为准，还所以男儿张忠凯的成见为准？

　　这次北交所上市，东盛金材计议刊行股份数目不颠倒 1，700 万股（不商量逾额配售 选拔权），刊行后公众鼓舞握股比例不低于25%，计议募资3.5亿元，用于年产 6 万吨合金添加剂、3 万吨铝中间 合金和 2 万吨铝钛硼丝分娩技俩及研发中心开发技俩，拟插足资金永诀为2.66亿元、0.84亿元。

　　其中，用于年产 6 万吨合金添加剂、3 万吨铝中间 合金和2万吨铝钛硼丝分娩技俩将加多测度11万吨产能，东盛金材2023年末的产能约4.9万吨，计议加多2倍的多的产能。

　　但东盛金材的产能利用率偏低且大幅下跌。2021-2023年，东盛金材的铝合金元素添加剂产能利用率永诀为114.90%、72%、67.98%，铝基中间合金的产能利用率永诀为48.72%、62.28%、39.98%。

　　在产能利用率较低的情况下推广两倍产能，畴昔是否有裕如风险，是否有过度融资的嫌疑？

　　值得一提的是，东盛金材讲述期内还进行了多数分成，2022年测度分成约1.62亿元，这部分现款分成基本精好意思进了实控东谈主家眷的口袋。2021-2023年，东盛金材三年的归母净利润近测度2.69亿元，现款分成占比60.22%。

开头：招股书

　　左证北交所磋议措施，告期内现实的累计现款分成金额占讲述期内收尾的净利润比例颠倒80%；或讲述期内现实的累计现款分成金额占讲述期内收尾的净利润比例颠倒50%且累计现款分成金额颠倒1亿元，同期召募资金用于补充流动资金和偿还银行贷款占召募资金总和的比例颠倒20%等两种情形，属于“清仓式分成”，

　　东盛金材的现款分成占比颠倒60%且金额颠倒1亿元，尽管3.5亿元的募投技俩莫得补充流动资金及偿债的用途，但年产 6 万吨合金添加剂、3 万吨铝中间 合金和 2 万吨铝钛硼丝分娩项议论铺底流动资金高达1.76亿元，按照2.66亿元的拟募资额乘以半分之三十议论，约有0.8亿元用于铺底流动资金，颠倒3.5亿元总募资的20%。

　　尽管铺底流动资金是募投技俩中常见的表象，然则东盛金材产能利用率偏低却募资推广两倍产能的合感性、必要性不及，因此多数募资昭彰不错缓解东盛金材的资金压力，莫得必要单独募资用来补流或偿债。

　　东盛金材还计议用0.84亿元用来开发研发中心技俩，大部分资金用来盖楼买开拓。但收尾2024 年 6 月 30 日，公司领有研发东谈主员仅 40 东谈主，花近亿元“大兴土木”是否必要？ 这些问题齐有待公司给出恢复。

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