出品：新浪财经创投Plus

　　作家：shu

　　低迷，流畅了一级股权投资市集的2024年。

　　俄乌干戈未停、巴以龙套加重，叙利亚、韩国政局接连飞灾横祸，好意思国大选喧嚣刚刚尘埃落定，颐养国预测2024年环球经济增长速率将放缓至2.4%。为了应付经济下行，列国政府债务水平不休攀升，央行在扼制通胀和刺激经济之间难以均衡。投资者们犹如无根的浮萍，在充满不细则性的环境中找不到信心锚点。

　　据PitchBook数据深刻，2024年前三季度，环球私募股权投资机构（PE）参投事件数同比基本保抓一致，但基金募资总额在2023年低位基础上再下降近7个百分点。相较2021年同期，两形状的分离大幅缩水46.9%、36.2%。KPMG近期发布的讲述则线路，2024年第三季度，环球风险投资机构（VC）参投事件数和金额均创下自2018年以来的新低。1-9月，VC基金募资总额不及2021年的38%。讲述期内，环球IPO数目和限制与2023年同期比较分离显赫减少14.0%、35.0%。

　　募资、投资两头承重压，退出通谈抓续收窄。依据CB Insights和胡润商议院虚假足统计，年内现款流吃紧、轰然倒塌的初创企业高达282家，1052家机构的超52亿好意思元“子虚乌有”，79家“独角兽”如今已偃旗息饱读。

　　国内市集也在加快出清和分化。一方面，以年头的高合汽车费金链断裂为开头，到启明创投首创主宰合资东谈主邝子平针对回购条目发声，再到年末的月之暗面的股权纠纷争议，投资机构与被投企业之间的矛盾逐渐浮出水面。

　　大呼大进的估值归来感性，从头聚焦新质分娩力赛谈。创业邦100异日独角兽榜单深刻，2024年估值超20亿元的初创企业数目约占比46%，而2022-2023年该比例分离为81%、63%，举座呈下降趋势。智能制造和东谈主工智能范畴上榜企业数目增长最快，而汽车交通和企业劳动范畴受市集弥漫及竞争加重影响，后发先至数目有所回落。

　　另一方面，“创投17条”和“924新政”的出台，携带保障机构、金融财富投资公司等恒久资金流入一级市集，饱读吹“耐烦本钱”和“斗胆本钱”。同期相沿科创板、创业板上市公司并购产业链高卑劣财富，拓宽丰富退前阶梯，促进“募投管退”良性轮回。国有本钱更进一步走到“聚光灯”下。据《2024年国有本钱革命发展商议讲述》线路，限制2024年9月30日，国资贬责机构备案基金单只平均限制约为10.96亿元，同比激增92.6%，国资LP出资额占市集投资限制比重高达73.8%，国资基金平直参投企业数目和金额分离较2023年前三季度增长17.1%、24.7%。

　　与昔日广种“博”收的好日子告别，已是不争事实，VC/PE正在或主动或被迫地符合新常态。迷惑2023年12月1日至2024年11月30日（下文简称：统计区间）公开线路的各项数据和政策发展，新浪财经创投Plus对一级市集举座进展进行如下年度讲究。

　　12个月净减少773家贬责东谈主 募资额超50亿基金数“腰斩”

　　据中国证券投资基金业协会（下文简称：中基协）线路数据深刻，2024年存续的私募股权、创业投资基金贬责东谈主数目延续减轻态势，由2023年12月12893家降至2024年11月的12120家，期间净减少773家。月度登记通过的新私募股权、创业投资基金贬责东谈主数目一度低至4家，除了5月和8月受政策正向影响有所回升、11月降幅小幅收窄，其余月份同比均双位数下降。第一季度和第二季度新增的私募股权、创业投资基金贬责东谈主数目较2023年同期分离下降79.5%、77.3%。

　　统计区间内，存续的私募股权投资基金和创业投资基金分化显然，前者较2023年末净减少865只，后者则净新增1537只，市集重点继续向早期阶段治愈。2024年限制11月30日，新增备案的私募股权基金共1284只，清理1160只；创业投资基金共新增2271只，清理515只。

　　从存续限制来看，私募股权投资基金总额从2023年末的11.12万亿元降至2024年11月的10.93万亿元，创业投资基金则微增1353.47亿元达3.35万亿元。期内，私募股权投资基金新增限制1247.71亿元，平均单只新增基金限制约为9717.37万元；创业投资基金新增限制951.99亿元，平均单只新增基金限制约为4191.94万元。

　　马太效应愈加超越，资金资源抓续向头部、具有国资和产业布景的机构聚拢。据虚假足统计，2024年前11个月共有29家机构贬责的32只基金完成10亿元及以上量级募资。其中，成功召募到跳跃50亿元资金的基金仅有4只，而2023年同期该目的为8只。

　　红杉中国新一期东谈主民币基金得回杭州市政府及多家国有和私营保障公司相沿，募资总额高达180亿元，刷新国内VC机构近一年募资限制；维梧本钱首只生物医药产业基金最终关账近100亿元，得到苏州、成都等多地政府和中信保诚、太平洋保障等保障公司出资。此外，蔚来、智谱AI、小米、追觅等产业投资机构年内也终了多只基金召募，总募资额共计近65亿元。

　　值得见原的是，2024年不少中腰部机构转向中东、欧洲和南好意思国际地区寻求增量，而部分处于金字塔尖的机构运行尝试设置作风相对严慎的投资基金。据公开报谈深刻，高瓴本钱新一期不跳跃30亿元的保护型策略基金，已于近期完成首轮关账。该基金的底层财富是“进修度高、密致性强、现款流踏实”的企业，可通过“严格筛选办法、对不同风险分类订价、活泼安全的交游结构、严控投资久期”等方式，终了更为老成的风险轨则和更可预期的讲述。

　　月均投资额降至亿元以内 东谈主工智能赛谈“量价都增”

　　据天眼查数据深刻，统计区间内一级市集共发生5857起投资事件，公开线路的投资金额约为5703.21亿元，同比免强抓平。第一季度投资节拍显然放缓，事件数较2023年同期下降19个百分点。第二季度投资频率固然小幅回升，但投资力度运行走弱，线路金额下滑18.0%，第三季度线路投资额更是继续缩减16.0%。在曩昔的12个月中，共有7个月的线路金额同比减少，平均单月投资额近三年内初次降至9737.43万元，而2022年和2023年统计区间内同目的分离为1.03亿元、1.02亿元。

　　就投资阶段而言，“投早”仍是是主旋律。统计区间内，A轮投资活跃度最高，但与第二名天神轮的差距由2023年的821起收窄至457起。种子轮、天神轮、Pre-A轮和A轮早期投资事件数共计3771起，占总投资事件数比例约64.4%。E轮及E轮以后事件数和金额近乎翻番，计策融资轮以3356.40亿元总限制排行榜首，为总投资额孝敬近六成。年内破百亿的投资事件共3起，其中万达商管、北电集成、蔚来汽车分离通过计策融资得回600亿元、199.9亿元、22亿好意思元。

　　从被投企业所属地域来看，统计区间内江苏、上海、浙江等长三角地区为投资热点区域，投资事件数共计2502起，线路总投资金额1838.75亿元，占地域漫衍前十名投资事件总额和线路总金额的比例分离为49.9%、43.3%。在北电集成、中核汇能、百川智能、懂车帝等超50亿元逾额融资的概述影响下，北京平均单笔投资额达1.59亿元。安徽紧随后来，平均单笔投资额录得1.53亿元，统计区间内集成电路制造商皖芯集成和长鑫新桥分离获投82.2亿元、95.5亿元。

　　先进制造、医疗健康和东谈主工智能是2024年国内VC/PE重点见原的赛谈。三个行业的投资事件数占行业漫衍前十名投资事件总额比例约为57.4%，线路投资金额占同目的总金额比例约为52.6%。

　　集成电路细分范畴形状获投次数共635起，占先进制造投资事件数47.7%，较2023年同期约下降7.0%。东谈主工智能范畴热度走高，投资事件数和线路金额同比分离激增62.7%、57.0%， AIGC、AI基础层、AI时候层和AI通用垄断等关系获投企业占据“半壁山河”，交易模式更进修的智能机器东谈主企业线路投资金额约占三分之一。限制在10亿元级别以上的大额投资聚拢在先进制造、汽车交通和金融范畴。

　　监管趋严境内IPO阶段性减轻 并购交游金额同比降超四成

　　据清科商议中心数据深刻，2024年前三季度中企境表里上市127家，同比暴减60.6%，首发融资额约合956.90亿元，较2023年同期“断崖式”着落72.2%。其中，A股前三季度共有69家企业上市，而2023年前三季度为264家，创业板、科创板、北交所和深交所主板降幅皆超七成；首发融资额共计475.82亿元，同比缩水85.2%，环保科技企业永兴股份以24.30亿元募资额排行第一。

　　同期，共有58家中企在境外上市，数目与2023年抓平。受家电企业好意思的集团高达282.45亿元融资额影响，境外融资总额同比飞腾108.9%。具体来看，好意思股市集小幅回温，中企IPO数目和融资金额较2023年同期分离增长5.9%、37.7%。在港股上市的公司固然依旧在减少，但融资额同比激增120.1%。

　　限制2024年9月30日，共有87家上市中企得回438家VC/PE机构相沿，同比降幅逾60%。得益4个及以上IPO的VC/PE机构共10家，仅为2023年前三季度的20%，退出价值和收益水平严重减轻，A股平均账面讲述倍数约为2.47倍，远低于2023年全年的4.23倍。

　　并购市集也不决期变得愈加活跃。2024年前三季度，中企参与的并购交游总量为1671起，同比下降16.0%，触及交游金额约4149.56亿元，与2023年同期比较下滑超40%。其中，上市公司发起完成的并购交游共590起，交游限制约1651.57亿元，分离占市集总额35.5%、39.8%。境内并购交游以产业链高卑劣的资源优化整合为主，境外并购交游类型则主淌若境内半导体、生物医药、动力矿产或金融企业收购中国香港、泰国、泰西等地的科创范畴或动力矿产等资源企业。

　　传统的退出模式堕入僵局，S交游（Secondary，私募股权二级交游）、SPAC（Special Purpose Acquisition Company，独特目的收购公司）借壳上市和什物分派股票等新兴通谈发展安祥。

　　据公开数据虚假足统计，2024年前三季度国内S市集共发生交游事件259起，遮蔽246只基金，累计交游限制约为327亿元，同比减少113亿元；而限制2024年11月，唯有8家中概股企业通过SPAC方式登陆好意思股、1家中资企业通过SPAC在港交所上市；什物分派股票更是仍处于摸索阶段，继上海领先试点将股权投资基金抓有的上市公司股份通过非交游过户方式向基金投资者进行分派后，深圳10月也在《深圳市促进创业投资高质料发展作为决议（2024-2026）（公开征求观点稿）》中建议开展创业投资基金什物分派股票试点。不外，现在宇宙范围内本质完成的案例唯有澜起科技统统。

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